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金螳螂:传统公装收入明显下滑,更需关注家装电商进展

时间:2015年03月02日 20:50:00  来源: 皇家网   作者: 董晓红   点击:
四季度实现收入61.55 亿,同比去年四季度单季下降9.31%,单季度负增长为08 年一季度以来的首次。不过,装饰行业中的大多数公司四季度收入下降幅度甚至超过了公司,公司作为装饰龙头经营仍比较稳健。传统公装收入增速的下降的确值得关注,但不应是重点。公司目前在家装电商上投入了大量的人力物力,才是公司未来主要的发展方向。

 

 四季度收入出现负增长,值得关注但不应是重点。
  四季度实现收入61.55 亿,同比去年四季度单季下降9.31%,单季度负增长为08 年一季度以来的首次。不过,装饰行业中的大多数公司四季度收入下降幅度甚至超过了公司,公司作为装饰龙头经营仍比较稳健。传统公装收入增速的下降的确值得关注,但不应是重点。公司目前在家装电商上投入了大量的人力物力,才是公司未来主要的发展方向。
  e 站积极筹备迎节后装修高峰,15 年放量增长可期。
  为了赶上春节后的装修大潮,公司正在积极部署:材料包最关键的F2C中心仓正在逐步建立,施工包关键的工人培训基地也在各地成立。能够预见,在公司的大力推动下家装e 站15 年将迎来放量式增长,预计现金流水能够达到50 亿的目标。2016 年更为值得期待,现金流水超过公装业务收入可能不会遥远。
  装饰行业纷纷触网,夺得家装入口将获得先机。
  家装拥有3 万亿的蓝海市场,同时作为家庭较早也较为重要的一笔消费,入口价值巨大。获得家装的入口意味着夺得了家庭消费端口的先机,而装饰公司在这方面无疑具有得天独厚的优势。目前上市装饰公司都在以各自的方式进入家装领域,但在这块蓝海市场中都将拥有自己一席之地。
  投资建议。
  总之,经济不好使得公司传统主业经营情况的确不如往年,但不应过分强调,15 年家装e 站持续的发展和突破,更值得我们期待。预计公司2014-2016 年EPS 为0.91、1.04、1.19 元,维持对公司的“买入”评级。
  风险提示。
  投资下滑速度超出预期,进一步影响公司业绩;家装电商业务进展低于预期。

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